Coca-Cola: любить или ненавидеть

Coca-Cola: любить или ненавидеть

Coca-Cola (KO) — это акция, которую можно либо любить, либо ненавидеть. Инвесторы, купившие её в 1980-х и 1990-х годах, любят её, а те, кто купил, думая, что Coca-Cola проживет годы своей славы, ненавидят её. Тем не менее, Coca-Cola все еще может приносить солидную прибыль сегодня. Дивидендная доходность на момент написания этой статьи составляет более 3%, и безопасность дивидендов немного улучшается. Акции были отличной покупкой, когда дивидендная доходность составляла более 4%. Но как насчет сейчас? Ниже я описываю, почему инвесторы должны любить Coca-Cola, и несколько причин, по которым инвесторы должны ее ненавидеть. Но, взвесив все "за" и "против", я отношусь к Coca-Cola благосклонно, и когда доходность превысила 3%, пришло время серьезно взглянуть на акции. Я рассматриваю Coca-Cola как долгосрочную покупку.

3
2
25

<h2>Обзор Coca-Cola</h2> <img id="5794" class="aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/10/260.jpg"> <div>Coca-Cola является крупнейшей компанией по производству безалкогольных напитков в мире и ведет свою историю с 1886 года. Компания производит, распространяет и продает безалкогольные напитки, включая чистую воду, спортивные напитки, молочные продукты, соки, чай, кофе и энергетические напитки. Coca-Cola недавно начала продавать алкогольные напитки. Гигант напитков объединил 400 основных брендов в 200 основных брендов. Ныне несуществующие основные бренды составляли лишь около 2% объема и 1% выручки, что составляет примерно 330 миллионов долларов продаж. Основные бренды Coca-Cola, включая Coca-Cola, Диетическую колу, Sprite, Minute Maid, Fanta, Powerade, Schweppes, Dasani, Gold Peak, Honest Tea и многие другие.</div> <h2>Причины любить Coca-Cola</h2> <h2>Дивидендная доходность и рост дивидендов</h2> <div>Первая причина, по которой многие инвесторы любят Coca-Cola, — это дивидендная доходность и рост дивидендов. Coca-Cola - широко известная компания, входящая в Dividend King, увеличивающая дивиденды 59 лет подряд. Немногие другие компании из более чем 6000 на биржах США достигли этого рекорда. Только девять компаний добились большего успеха, чем Coca-Cola, и еще три компании сравнялись с Coca-Cola при 59-летнем росте дивидендов. Coca-Cola также выплачивает дивиденды более 100 лет подряд.</div> <div>Компании, которые увеличивали дивиденды так долго, как правило, не останавливаются. Несмотря на высокий коэффициент выплат, Coca-Cola, скорее всего, продолжит повышать дивиденды в течение многих последующих лет. Однако в последние два года рост дивидендов замедлился. Таким образом, конечные 5-летние темпы роста дивидендов составляют всего 4,44% в среднем, а в прошлом десятилетии-6,42%. Правило 72 гласит, что доход в виде дивидендов должен удвоиться в течение примерно 23,5 лет с доходностью в 3%.</div> <img id="5795" class="aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/10/258.jpg"> <div>Предположим, мы предполагаем рост дивидендов на 5%, доход от дивидендов удваивается менее чем за 7-8 лет, учитывая, что дивиденды реинвестируются. Теперь предположим, что мы начинаем со 100 акций сегодня и добавляем 1000 долларов в месяц; доход от дивидендов удваивается примерно за четыре года. В этом случае годовая доходность составляет ~10,3%, если мы предположим, что рост цен составляет в среднем 3% в течение 20 лет. Таким образом, годовой доход от дивидендов составляет, по оценкам, 5635 долларов США в 20-м году, а ставка налога на дивиденды соответствует ставке долгосрочного прироста капитала.</div> <h2>Дивидендная безопасность приемлема</h2> <div>Дивидендная безопасность приемлема для Coca-Cola с точки зрения прибыли, денежного потока и долга. Коэффициент форвардных выплат составляет примерно 75% на основе годовой выплаты дивидендов в размере 1,68 доллара на акцию и прибыли по консенсусу на 2021 год в размере 2,25 доллара на акцию. Этот процент превышает мое целевое значение в 65%, но Coca-Cola имеет стабильный доход, что делает более высокую стоимость приемлемой.</div> <div>С точки зрения движения денежных средств, в 2019 году операционный денежный поток Coca-Cola составил 10 471 млн.$. Мы используем 2019 год в качестве оценки вместо 2020 года, поскольку он представляет собой более типичный год, поскольку на 2020 год негативно повлиял COVID-19. Coca-Cola тратит около 1800 млн.$ на капитальные затраты, обеспечивая свободный денежный поток в размере 8 671 млн.$. Для выплаты дивидендов требуется около 7 250 млн.$ (4,316 млн. акций х 1,68 $ на акцию), что приводит к соотношению доли к FCF ~84%. Это выше моего целевого значения в 70%, но Coca-Cola имеет стабильный доход и денежный поток даже во время рецессии.</div> <div>Долг - больное место для Coca-Cola. Компания использовала заемные средства для выкупа акций, что привело к более высокому коэффициенту левериджа и снижению процентного покрытия. Однако процентное покрытие по-прежнему превышает 5X, а коэффициент кредитного плеча снизился с более чем 3X до примерно 2,4X в LTM. Coca-Cola по-прежнему имеет инвестиционный рейтинг A + от Standard &amp; Poor's и A1 от Moody's. Оба кредитных рейтинга находятся на уровне выше среднего.</div> <h2>У Coca-Cola широкий ров</h2> <div>Coca-Cola в течение последних нескольких десятилетий работала в условиях олигополии. В мировом масштабе было только два крупных игрока в сфере газированных и безалкогольных напитков: Coca-Cola и Pepsi (PEP). Например, в США доля рынка газированных безалкогольных напитков компании составляет около 45%, а доля рынка Pepsi в 2020 году составляла около 26%. Сегодня Keurig Dr. Pepper (KDP) является третьим крупным брендом в США с около 21% доли рынка. Однако KDP не является значительным игроком на международных рынках. У Coca-Cola 21 бренд, продажи каждого из которых превышают 1 миллиард долларов. Coca-Cola занимает первое место в мире по производству газированных безалкогольных напитков; соки, молочные продукты, чай и кофе. Кроме того, компания занимает первое место по производству энергетических напитков.</div> <div>Лидерство на рынке, масштабные бренды и глобальное распространение, с которыми не может сравниться ни одна компания, дают Coca-Cola широкий ров. Этот широкий ров является причиной того, что Уоррен Баффет является акционером № 1 Coca-Cola с 9,2% акций. Кроме того, такой масштаб позволил гиганту производства напитков сократить расходы и со временем увеличить операционную маржу и прибыль.</div> <h2>Причины ненавидеть Coca-Cola</h2> <h2>Отсутствие высоких темпов роста</h2> <div>Основная причина, по которой некоторые инвесторы ненавидят Coca-Cola, — это отсутствие высоких темпов роста. Возможно, за этим стоят годы высокого роста компании. Coca-Cola расширила свое присутствие в сфере газированных безалкогольных напитков и в других сферах производства напитков. Но он уже является игроком №1 на многих рынках и имеет самую высокую маржу. Чтобы продолжить рост, Coca-Cola должна отобрать долю рынка у своих конкурентов, что приведет только к постепенному росту выручки. С приобретением Costa Coffee Coca-Cola расширила производство кофе, и это возможность для будущего роста.</div> <h2>Тенденции в области здравоохранения</h2> <div>Когда многие люди думают о кока-коле, они думают о сладких напитках. Сегодня люди все больше осознают вредное воздействие чрезмерного количества сахара на здоровье. В результате общие объемы продаж газированных безалкогольных напитков ежегодно снижались в течение последнего десятилетия. К счастью для Coca-Cola, она является лидером в других сегментах рынка, которые часто растут за счет газированных напитков.</div> <h2>Растущий Долг</h2> <div>Coca-Cola быстрыми темпами наращивает долги. Часть этого долга предназначалась для таких приобретений, как Costa Coffee, но большая часть нового долга была использована для финансирования выкупа акций. В результате некогда звездный кредитный рейтинг Coca-Cola AAA в 1986 году снизился до A+/A1 в 2020 году. Общий долг вырос с 28 568 млн.$ на конец 2011 года до 44 420 млн.$ на конец 2020 года, в то время как чистый долг вырос с 14 533 млн.$ до 33 506 млн.$ за тот же период. Компания по-прежнему сохраняет здоровую денежную позицию, но это произошло менее десяти лет назад и долги имеет тенденцию к снижению.</div> <h2>Проблемы с налоговым регулированием</h2> <div>В ноябре 2020 года Coca-Cola получила неблагоприятное налоговое решение Налогового суда США по трансфертному ценообразованию, а именно:</div> <div><span style="font-style: italic;">«Факты налогового спора заключаются в следующем. Изучив доходы компании за 2007-2009 годы, Налоговое управление США установило, что методология компании не отражает принцип «вытянутой руки», поскольку она компенсировала точки поставки и недоплатила компании за использование ее интеллектуальной собственности. В результате налоговый орган США перераспределил доход между компанией и точками поставки, используя метод сопоставимой прибыли, в котором в качестве сопоставимых сторон использовались не связанные с компанией поставщики. Эти корректировки увеличили совокупный налогооблагаемый доход компании за 2007-2009 годы более чем на 9 млрд.$».</span></div> <div>Coca-Cola и налоговая служба ведут борьбу за налоги с 2015 года. Если диапазон лет будет расширен, общая сумма налоговых обязательств составит 12 млрд.$. Это значительная сумма даже для компании размером с Coca-Cola. Компания отложила резервы в размере 438 млн.$, но потребуется больше, если решение суда будет принято.<span style="font-style: italic;"> </span></div> <h2>Последние мысли о Coca-Cola</h2> <div>Большинству инвесторов, любящих рост дивидендов Coca-Cola должна понравиться как акция из-за ее долгосрочного стажа роста дивидендов, безопасности дивидендов и широкого рва. Конечно, Coca-Cola сталкивается с некоторыми проблемами, но она достаточно хорошо справилась с замедлением роста и вышла на новые рынки. Рост будет происходить на международных рынках и в сегментах, не связанных с газированными безалкогольными напитками. Проблемы связаны с долгом и потенциальными налоговыми обязательствами. У Coca-Cola есть денежный поток, чтобы оплатить процентные расходы и даже погасить долг, если она пожелает. Последствия налоговых обязательств еще не являются неизбежными. Однако Coca-Cola, скорее всего, продолжит выплачивать свои дивиденды и увеличивать их. Я рассматриваю акции как долгосрочную покупку.</div> <img id="5796" class="aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/10/259.jpg">

KO
акции
американские акции
инвестиции
инвестиции в акции
инвестиции в рф
инвестиции для чайников
3
2
25
Investian

0 комментариев

Написать комментарий...