8 месяцев назад

Booz Allen Hamilton: Покупайте для двузначного роста дивидендов

Booz Allen Hamilton: Покупайте для двузначного роста дивидендов

Стоимость акций Booz Allen Hamilton Holding Corporation (NYSE: BAH) за более чем год почти не изменилась. На момент написания этой статьи цена акций упала (-7%) с начала года до настоящего времени. Booz значительно отстает от рынка в 2021 году из-за переоценки в 2020 году и замедления роста выручки. Действительно, консенсус-прогнозы на 2022 финансовый год ниже, чем прибыль на акцию на 2021 финансовый год. Инвесторы также, вероятно, обеспокоены потенциально более медленным ростом расходов на государственные услуги в 2021 году и в следующие несколько лет. Тем не менее, Booz является лидером рынка в отрасли, где важны отношения, знания и опыт. Booz - претендент на дивиденды, а дивиденды в этой компании растут двузначными числами. Booz торгуется по самой низкой цене за более чем годовой период. Я рассматриваю Booz как долгосрочную покупку.

4
1
40
2

<h2>Обзор Booz Allen Hamilton</h2> <div>Booz Allen Hamilton была основана в 1914 году. Компания была частной до IPO в конце 2010 года. Booz - ведущий поставщик профессиональных управленческих и технологических консалтинговых услуг правительству США. Услуги технологического консалтинга включают информационные технологии, кибербезопасность, облачные вычисления и инженерные услуги. Компания предоставляет персонал для клиентов из правительства США. Booz работает в четырех бизнес-группах: оборона, разведка, гражданское дело и инновации. В Booz работает более 28 000 сотрудников, из которых более 25 000 являются консультантами клиентов. Около 97% общей выручки приходится на контракты, заключенные правительством США. В 21 финансовом году выручка составила 49% от оборонной, 28% гражданской, 20% разведывательной и 3% от мировой коммерческой деятельности. В 21 финансовом году выручка компании составила около 7,86 млрд $.</div> <h2>Booz Allen Hamilton - долгосрочный рост</h2> <div>Booz продолжает обеспечивать долгосрочный рост доходов и дивидендов за счет увеличения штата консультантов. Доход зависит от предоставления персонала клиентам из правительства США. Чем больше подрядчиков предоставит Booz, тем больше будет доход…</div> <div>Booz добилась больших успехов в увеличении доходов с 2015 года. После трех лет снижения доходов Booz не знала ничего, кроме роста. Десять лет назад выручка составляла 5 591 миллион долларов, а в 2021 финансовом году - 7 876 миллионов долларов. В то же время рентабельность валовой, операционной и чистой прибыли выросла. Маржа чистой прибыли составляла всего 1,5% десять лет назад и 7,7% в 2020 финансовом году. Маржа увеличивается благодаря возможности масштабирования. Как только Booz заключает контракт, компания может нанимать дополнительный персонал, если это необходимо для удовлетворения потребностей клиентов.</div> <div>Booz также расширяется за счет слияний и поглощений. В 2021 году компания купила Liberty IT Solutions за 750 млн.$. Это приобретение включало в себя невыполненные обязательства в размере 2,2 млрд.$, в основном в сфере информационных технологий в сфере здравоохранения. На своем последнем мероприятии «День инвестора» Booz заявила, что компания намерена потратить примерно 4 млрд.$ в 2023-2026 финансовом году, в основном на приобретения. Booz пытается не отставать от своих более крупных конкурентов, которые также приобретают более мелких конкурентов.</div> <div>Booz также успешно выигрывала повторные конкурсы и заключала новые контракты. Портфель заказов вырос до 26,8 млрд.$, из которых 3 493 млн.$ были профинансированы, 9 029 млн.$ остались без финансирования, а цена опционов составила 14 295 млн.$.</div> <h2>Риски для Booz Allen Hamilton</h2> <div>Booz - это акция с низким уровнем риска, но не безрисковая. Государственные расходы США не сокращались во время Великой рецессии и пандемии COVID-19. Однако изменения в федеральном бюджете и приоритетах расходов могут негативно повлиять на Booz. Даже неизменный бюджет на оборону и разведку или бюджет ниже уровня инфляции рабочей силы повлияет на верхнюю и нижнюю границы доходов.</div> <div>Далее, Booz работает в конкурентной отрасли. Компания в первую очередь предоставляет квалифицированный и опытный персонал. Однако контракты между поставщиками технологий и инженерных услуг часто меняются, и сотрудники регулярно переходят в новые компании. В результате природа кадровых компаний такова, что у них практически нет преимуществ перед своими коллегами.</div> <div>Наконец, Booz сталкивается с риском для репутации. Booz обрабатывает конфиденциальные и секретные данные и информацию. Компания заявляет, что около 68% ее сотрудников имеют допуски к системе безопасности. Такой высокий процент обеспечивает конкурентное преимущество в борьбе за контракты, но это также риск в случае нарушений.&nbsp;</div> <h2>Booz Allen Hamilton рост дивидендов и безопасность</h2> <div>Booz впервые начала выплачивать дивиденды в 2011 году. С тех пор дивиденды росли двузначными числами. Обычные темпы роста дивидендов за последние 5 лет составляли около 19% CAGR, и примерно 22% CAGR в последние 3 года.</div> <img src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/10/352.jpg" id="5663"> <div>Регулярный квартальный денежный дивиденд составляет 0,37$ на акцию, а годовой дивиденд составляет 1,48$ на акцию. Форвардная дивидендная доходность составляет примерно 1,84%. Это значение выше средней дивидендной доходности S&amp;P 500, составляющей ~ 1,3%. Средняя пятилетняя дивидендная доходность составляет около 1,49%, что делает акцию хорошей сделкой только по доходности.</div> <div>Как обсуждается ниже, надежность дивидендов на основе прибыли и свободного денежного потока является превосходной, но долг вызывает беспокойство. Консенсусная прибыль на акцию на 2022 финансовый год составляет 4,21 $, а форвардные дивиденды - 1,48 $ на акцию. Коэффициент выплат составляет примерно 35%, что является отличным значением и ниже моего целевого значения 65%. Низкий коэффициент выплат также обещает рост дивидендов в будущем.</div> <div>Кроме того, дивиденды безопасны с точки зрения свободного денежного потока. В 2020 финансовом году операционный денежный поток составил ~ 719 млн.$. Капитальные затраты составили около 87 млн.$, что дало свободный денежный поток в размере 632 млн.$. На выплату дивидендов потребовалось примерно 181 млн.$, в результате чего соотношение дивидендов к свободному денежному потоку составило примерно 28,6%. Этот процент является отличным значением и намного ниже моего целевого порогового значения 70%.</div> <div>Booz увеличивает общий и чистый долг, который более чем удвоился за последнее десятилетие. Общий долг составлял ~ 1032 млн.$ в 2011 финансовом году и 2712 млн.$ в 2021 финансовом году, тогда как чистый долг составлял ~ 840 млн.$ в 2011 финансовом году и ~ 1722 млн.$ в 2021 финансовом году. Покрытие процентов увеличилось и сейчас составляет около 9 раз. У Booz есть приличная сумма наличных – 991 млн.$ на конец 21 финансового года и 622 млн.$ в LTM. Сочетание приемлемого коэффициента кредитного плеча, хорошего покрытия процентов и наличных денежных средств предполагает, что долг не является проблемой для безопасности дивидендов.</div> <h2>Оценка Booz Allen Hamilton</h2> <div>Теперь давайте посмотрим на оценку справедливой стоимости Booz. Консенсус-прогнозная прибыль на акцию на 2022 финансовый год в настоящее время составляет 4,21 $. Мы будем использовать 18X в качестве мультипликатора справедливой стоимости прибыли, который немного выше среднего почти 17X за последнее десятилетие. Мы используем более высокий коэффициент для учета лидерства на рынке, репутации и надежной операционной деятельности. Наша оценка справедливой стоимости составляет 75,78 $. Текущая цена акций составляет ~ 80,08 $, что говорит о том, что акции немного переоценены на основе прибыли.</div> <div>Применяя анализ чувствительности с использованием коэффициентов P/E от 17,0 до 19,0, я получаю диапазон справедливой стоимости от 71,57 до 79,99 $. Таким образом, текущая цена акций составляет от ~ 100% до ~ 112% от моей оценки справедливой стоимости.</div> <img src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/10/353.jpg" id="5664"> <div>Как это соотносится с другими моделями оценки? По результатам 5-летнего анализа дисконтированных денежных потоков Finbox справедливая стоимость оценивается в 92,39 $. Расчет предполагает ставку дисконтирования 6,8%, среднегодовой темп роста выручки 6% и среднегодовой темп свободного денежного потока 6,66%. Мы не будем использовать модель роста Гордона, поскольку экстраполированные темпы роста дивидендов выше, чем темпы роста прибыли. Средняя цена этих двух моделей составляет ~ 84,09 $, что говорит о том, что Booz очень немного недооценена по текущей цене.</div> <h2>Последние мысли о Booz Allen Hamilton</h2> <div>Booz является лидером рынка государственных услуг США и намеревается сохранить это лидерство. Конкуренция жесткая, но Booz имеет устойчивые преимущества в бизнесе, где важны отношения и репутация. Booz продолжит расти, если увеличатся государственные расходы США. В свою очередь, это приведет к росту дивидендов в долгосрочной перспективе. Компания является претендентом на дивиденды с очень надежным дивидендом, который растет двузначными числами. Booz, скорее всего, станет даже чемпионом по дивидендам. В краткосрочной перспективе для Booz существуют риски, если расходы правительства США сократятся или останутся на прежнем уровне. Однако Booz и раньше сталкивался с подобными проблемами. Оценка Booz является самой низкой за какое-то время, а ее акции немного недооценены. Я рассматриваю Booz Allen Hamilton как долгосрочную покупку.</div>

BAH
акции
американские акции
инвестиции
инвестиции в акции
инвестиции в рф
инвестиции для чайников
как начать инвестировать
4
1
40
2
Investian

2 комментариев

Написать комментарий...
Avatar

Максим

8 месяцев назад

с 2017 года компания отлично отчитывается, всегда с увеличением прогноза, но если на график посмотреть, то после отчётов имеет тенденцию к снижению. Думаю, что справедливая стоимость, приведённая в статье $75, не заставит себя долго ждать. Компания отчитывается 28.10

Ответить
Avatar

Авраам

8 месяцев назад

Максим ваше мнение может быть и уместно для сегодняшнего дня, но думаю что бумага способна ещё потерять в весе, так что пока наблюдаем и не делаем поспешных выводов

Ответить