4 Важнейших инвестиционных урока, извлеченных из опыта Питера Линча

<!-- wp:paragraph --> <p>Питер Линч — один из самых успешных инвесторов всех времен.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Будучи портфельным менеджером фонда Fidelity Investments’ Magellan Fund в период с 1977 по 1990 год, Линч&nbsp;в среднем&nbsp;получал годовую доходность 29,2%.&nbsp;Кроме того, Линч превзошел 99,5% все другие взаимные фонды за последние пять лет своего пребывания в должности.&nbsp;</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Норма прибыли 29,2% за один год является фантастической, не говоря уже о 13-летнем периоде.&nbsp;Для примера, 1 доллар, вложенный в фонд Линча с самого начала, превратился бы в 28 долларов, когда он вышел на пенсию 13 лет спустя.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Помимо своих обязанностей по управлению фондами, Питер Линч также был увлечен обучением людей инвестированию.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Его книга&nbsp;<em>One Up on Wall Street</em>&nbsp;(<em>Один на Уолл-Стрит)</em>, в которой он излагает свою веру в то, что отдельные инвесторы могут превзойти профессиональных менеджеров по управлению капиталом, стала фаворитом среди инвестиционного сообщества.&nbsp;Линч также является автором двух других книг:&nbsp;<em>Beating the Street</em>&nbsp;<em>(Переиграть Уолл-Стрит</em>)<em>&nbsp;</em>и&nbsp;<em>Learn to Earn</em>&nbsp;<em>(Учимся зарабатывать).</em></p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Несмотря на его выдающуюся карьеру как управляющего фондом, так и автора, инвестиционная философия Питера Линча была довольно простой и может быть сведена к четырем элементам:</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>Проведите свое исследование</li><li>Поймите важность диверсификации</li><li>Будьте терпеливы</li><li>Инвестируйте в то, что вы знаете</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:paragraph --> <p>Каждый из этих тезисов будет подробно рассмотрен ниже.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading {"level":3} --> <h3><strong>Урок № 1: Проведите свое исследование</strong></h3> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Инвестирование-это тяжелая исследовательская работа.&nbsp;Питер Линч признавал это и был неутомимым работником во время своего пребывания на посту портфельного менеджера Magellan.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Это постоянство четко определено в приведенной ниже цитате.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong><em>«В игре побеждает тот, кто перевернет больше камней.&nbsp;И это всегда было моей философией</em>». — Питер Линч</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:paragraph --> <p>«Перевернув» множество камней и исследовав множество акций в разных местах и отраслях, Линч увеличивал вероятность поиска компаний с привлекательными инвестиционными перспективами.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Эта стратегия была очевидна в инвестиционном подходе Линча.&nbsp;В его портфеле использовалась широкая степень диверсификации (подробнее об этом позже) как на отраслевом, так и на географическом уровнях.&nbsp;Линч рассматривал все области финансовых рынков как источник инвестиционной отдачи.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Многие индивидуальные инвесторы могут подумать, что этот основанный на исследованиях подход им не по силам.&nbsp;Одно дело понимать, что исследования являются важной составляющей успешной инвестиционной философии, но совсем другое-иметь возможности для проведения анализа самостоятельно.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Питер Линч считал, что нет интеллектуально не способных людей, чтобы инвестировать в финансовые рынки.&nbsp;Одна из самых известных цитат Линча описывает его точку зрения на минимальные математические способности, необходимые для успеха на рынках.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong><em>«У каждого есть мозги, чтобы следить за рынком акций.&nbsp;Если вы справились с математикой в пятом классе, вы сможете это сделать».</em>&nbsp;— Питер Линч</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:paragraph --> <p>Кроме того, Линч не просто верил, что кто-то достаточно умен, чтобы&nbsp;<em>участвовать в инвестировании</em>.&nbsp;Он считал, что индивидуальные инвесторы могут использовать свой личный опыт, чтобы&nbsp;<em>превзойти</em>&nbsp;институциональных финансовых менеджеров.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Линч признавал, что у управления большими суммами денег есть много системных недостатков (в том числе меньшее количество акций для инвестирования и проблемы с исполнением сделок), и утверждал, что у мелких инвесторов есть преимущество из-за этого.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Линч учил, что конечная цель состоит в том, чтобы определить высококачественные компании с высокими перспективами роста.&nbsp;Он также делал упор на простые компании, для наблюдения за которыми не требовались особых технических знаний.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong><em>«Выбирайте бизнес, которым может управлять любой идиот, потому что рано или поздно, идиот вероятно его и возглавит».</em>&nbsp;— Питер Линч</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:heading {"level":3} --> <h3><strong>Урок № 2: Поймите важность диверсификации</strong></h3> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Питер Линч управлял чрезвычайно диверсифицированным портфелем акций.&nbsp;К концу карьеры Линча фонд Magellan, как было известно, держал более 1000 отдельных акций.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Помимо владения большим количеством акций, Линч также держал диверсифицированный портфель по отраслям.&nbsp;Это неудивительно, учитывая, что он был профессионалом в области инвестиций.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Что еще более уникально, Линч также диверсифицировал свой портфель на основе ожидаемого роста доходов основных компаний.&nbsp;А именно:</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>Быстрорастущие компании: Компании с ожидаемым ростом прибыли между 20% и 50% (Линч никогда не инвестировал в компании с ожидаемыми темпами роста 50%+, потому что он справедливо считал такой рост неустойчивым).</li><li>Стойкие: Крупные компании с многомиллиардными продажами и ожидаемым ростом прибыли на 10-20%.</li><li>Медленно растущие: Компании, которые ожидали роста прибыли ниже 10%, но выплачивали хорошие дивиденды.</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:paragraph --> <p>Линч считал, что стойкие и медленно растущие компании обеспечивают стабильность в портфеле Magellan, в то время как быстрые производители являются источником альфа (превосходства над эталоном).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Что отличает подход Линча к диверсификации, так это то, что он не покупает акции с менее привлекательными инвестиционными перспективами только для того, чтобы снизить волатильность своего портфеля.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Такая практика неизбежно снижала бы доходность, поскольку инвесторы берут деньги, которые можно было бы вложить в их лучшую идею, и вместо этого вкладывают их в свою&nbsp;не самую&nbsp;лучшую.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Тот факт, что Линч владел таким большим количеством акций одновременно, в сочетании с его строгим критерием инвестирования только в лучшие акции, является свидетельством общих способностей Линча к подбору акций.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Хотя индивидуальные инвесторы, вероятно, не могут выделить время, необходимое для того, чтобы&nbsp;действительно<em>&nbsp;изучить</em>&nbsp;сотни акций, большая часть преимуществ диверсификации может быть достигнута за счет владения ~ 20 акциями. Это число снизит риск и повысит шансы на покупку высокоэффективных акций.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading {"level":3} --> <h3><strong>Урок № 3: Будьте терпеливы</strong></h3> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Как и многие другие известные инвесторы (на ум приходит Уоррен Баффет), Питер Линч начал инвестировать в очень молодом возрасте.&nbsp;Известно, что он оплатил учебу в аспирантуре Уортонской школы Пенсильванского университета прибылью от инвестиций в Flying Tiger.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Линч описывает этот опыт ниже.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong><em>«Итак, пока я учился в колледже, я немного изучил отрасль грузовых перевозок, отрасль авиаперевозок.&nbsp;И я обратил внимание на компанию под названием «Flying Tiger».&nbsp;И я действительно вложил в это тысячу долларов, и я помню, что думал, что грузовые авиаперевозки станут делом будущего</em>». — Питер Линч</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:paragraph --> <p>Прибыль от «<em>Flying Tiger</em>» в 10 раз превысила первоначальные инвестиции Линча. Позже он пошутил, что учился в Уортоне по аспирантской стипендии «<em>Flying Tiger</em>».</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Ранний положительный опыт Линча на фондовом рынке, несомненно, помог ему развить навыки и интересы, которые с этого момента продвинули его карьеру.&nbsp;Ранний выход на фондовый рынок также продемонстрировал Линчу замечательную силу сложных процентов, что помогло ему инвестировать в долгосрочной перспективе на протяжении всей остальной карьеры.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong><em>«Единственное самое большое преимущество, которое может быть у инвестора,-это долгосрочная ориентация».</em>&nbsp;– Сет Кларман</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:paragraph --> <p>Инвесторы, вкладывающие средства в долгосрочной перспективе, имеют много преимуществ перед теми, кто этого не делает.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Долгосрочное инвестирование позволяет отсрочить налоги на прирост капитала, снизить брокерские комиссии и повысить способность противостоять рыночным спадам.&nbsp;Все эти факторы помогают&nbsp;со временем&nbsp;увеличивать&nbsp;ваше богатство как&nbsp;снежный ком.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Долгосрочная ориентация Линча помогла повысить его производительность, особенно в периоды экономического спада.&nbsp;Когда акции падали на десять или двадцать процентов, Линча это не беспокоило, потому что он знал, что рынки вырастут через 5, 10 или 20 лет.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong>«<em>У вас рецессия, у вас падение фондового рынка.&nbsp;Если вы не понимаете, что это произойдет, значит, вы не готовы, вы не преуспеете на рынках.»</em>&nbsp;— Питер Линч</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:paragraph --> <p>Альтернативой удержанию в период спада являются продажи во время спада.&nbsp;Инвесторы иногда продают акции во время спада, надеясь либо полностью покинуть рынки, либо выкупить свои акции по более низким ценам.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Хотя иногда стратегия продажи и обратного выкупа может работать, в целом это плохой выбор.&nbsp;Боязнь акций в среднем снижает доходность инвестиций.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong><em>«Настоящий ключ к заработку на акциях — не бояться их.»</em>&nbsp;— Питер Линч</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:paragraph --> <p>Линч также был знаменит тем, что держал акции, цены на которые уже сильно выросли с момента его первоначального инвестирования.&nbsp;Он сравнил продажу своих победителей с покупкой большего количества своих плохих акций, как «выдергивание цветов и полив сорняков».</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Таким образом, Линч, как правило, держал акции в течение длительного периода времени, если перспективы бизнеса оставались блестящими, даже если акции фантастически выросли с момента их покупки.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Результаты индивидуальных инвесторов не оцениваются ежеквартально, как у институциональных инвесторов.&nbsp;Это позволяет индивидуальным инвесторам инвестировать с гораздо более длительным временным горизонтом, что является ключевым преимуществом перед более крупными инвестиционными фондами.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Это также стало ключевым фактором успеха Питера Линча и стратегией, которую любой индивидуальный инвестор может использовать для улучшения инвестиционных результатов.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading {"level":3} --> <h3><strong>Урок № 4: Инвестируйте в то, что вы знаете.</strong></h3> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Возможно, самый большой урок, который инвесторы могут получить от Питера Линча, – это инвестировать в «то, что вы знаете» — компании, в которых вы хорошо разбираетесь.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong><em>«Никогда не инвестируйте в какую-либо компанию, пока вы не сделаете домашнюю работу над перспективами прибыли, финансовым состоянием, конкурентным положением, планами по расширению и т.д.».&nbsp;</em>— Питер Линч</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:paragraph --> <p>Одним из самых известных качеств Линча как инвестора была его склонность инвестировать в бизнес, с которым он был близко знаком – не как управляющий фондом, а как потребитель.&nbsp;Линч понимал, что потребители являются ядром экономики, и его инвестиционная стратегия отражала это.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Существует множество примеров историй, когда Линч находил фантастические инвестиционные возможности в своей повседневной жизни.&nbsp;Двумя примерами являются:</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:list --> <ul><li>Линч вложил деньги в производителя нижнего белья Hanes после того, как его жена выразила удовлетворение их колготками.&nbsp;Когда новый конкурент представил конкурирующую марку колготок, Линч купил образцы каждой из них и принес их в офис Fidelity, чтобы его коллеги могли оценить.&nbsp;Когда было установлено, что колготки Hanes более высокого качества (по аналогичной цене), инвестиционный тезис Линча был подтвержден.</li><li>Линч инвестировал в «<em>Flying Tiger»</em>&nbsp;(который оплатил его аспирантуру), потому что он рассматривал авиаперевозки как транспорт будущего.&nbsp;Он получил огромную прибыль, когда началась война во Вьетнаме, и компания начала перебрасывать войска и припасы за границу.</li></ul> <!-- /wp:list --> <!-- wp:paragraph --> <p>Хотя Линч часто черпал свои лучшие идеи из того, что сам был потребителем, он не вкладывал деньги в эти идеи слепо, не проведя сначала фундаментальный анализ.&nbsp;Линч подчеркивал, что акционеры являются владельцами бизнеса.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:quote --> <blockquote class="wp-block-quote"><p><strong><em>«Хотя иногда легко забыть, акция — это не лотерейный билет… это долевое участие в бизнесе».&nbsp;</em>— Питер Линч</strong></p></blockquote> <!-- /wp:quote --> <!-- wp:paragraph --> <p>Владелец бизнеса не стал бы совершать приобретение только потому, что товары были популярны.&nbsp;Приобретение будет завершено только в том случае, если удастся согласовать разумную оценку и бизнес будет фундаментально устойчивым.&nbsp;Линч применил этот менталитет собственника к своим инвестициям.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Поэтому неудивительно, что многие из его наиболее эффективных инвестиций стали «Именами нарицательными». Некоторые из лучших инвестиций Линча включают компании Philip Morris (PM), General Electric (GE) и Lowe’s (LOW).</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Как инвесторы, важно осознавать, что мы также являемся потребителями.&nbsp;Это означает, что у нас есть понимание потребительских тенденций — ничто не мешает нам наблюдать за поведением клиентов в банках, покупателей в торговых центрах или посетителей в ресторанах.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p>Наблюдая за тем, что люди вокруг нас покупают (или, возможно, что более важно,&nbsp;<em>не</em>&nbsp;покупают), мы можем уловить часть инвестиционной магии, которую Питер Линч продемонстрировал во время своего пребывания в Fidelity.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:heading {"level":3} --> <h3><strong>Заключение</strong></h3> <!-- /wp:heading --> <!-- wp:paragraph --> <p>Одна из самых полезных вещей для начинающих инвесторов-это возможность учиться у лучших в бизнесе.&nbsp;Часто высокопоставленные и успешные инвесторы стремятся поделиться своими взглядами с теми, кто готов их выслушать.</p> <!-- /wp:paragraph --> <!-- wp:paragraph --> <p></p> <!-- /wp:paragraph -->