Высокодоходные облигации. Ищем алмазы в "мусоре".

Высокодоходные облигации. Ищем алмазы в "мусоре".

58

<em>На фоне низких процентных ставок инвесторы всё активней интересуются «мусорными» облигациями. Не нужно бояться их названия – это такой же финансовый инструмент, как и обычные облигации. Чем интересны эти бумаги и что нужно знать при инвестировании в них.</em><!--more--> <h3><strong>А началось всё с афериста...</strong></h3> Сегмент высокодоходных облигаций («мусорных облигаций», ВДО) начал развиваться в 70-х годах в США, и его становление связано с ушлым финансовым авантюристом Майклом Милкеном. Будучи гениальным продажником, Милкен постоянно рекламировал свои высокодоходные облигации абсолютно везде. На каждой встрече с потенциальным клиентом он кратко излагал свои доводы: риск на рынке облигаций ничтожно мал, удачно диверсифицированный портфель обеспечит высокую доходность, а ликвидность будет возрастать. И ведь работало! Милкен приносил клиентам миллиарды прибыли. Легкость, с которой он достигал своих целей, в немалой степени объяснялась и тем, что крупнейшие инвестбанки Уолл-Стрит не желали конкурировать с ним, беспокоясь за свою репутацию и отношения с крупнейшими клиентами. К середине 1980-х годов созданная Майклом Милкеном сеть клиентов-покупателей мусорных облигаций достигла таких размеров, что давала возможность очень быстро привлекать крупный капитал. Ходили слухи, что Милкен смог всего лишь за час и по телефону собрать 1 млрд долл. для одной быстрорастущей телекоммуникационной компании. На то время это было какое-то нереальное безумие. Самое забавное, что инструмент высокодоходных облигаций способствовал развитию многих секторов, которые сегодня в экономике США кажутся устойчивыми, например, киноиндустрия и телекомы. Разгадка этого проста — друзьяшки Милкена. Своих пацанов не бросают, поэтому Майкл активно впрягался за корешей. Майкл отжигал так мощно, что в конце-концов его деятельность была признанной нарушающей закон, после чего он больше не имел права работать на рынке. Пришлось даже в 1990 году заехать в зону на 10 лет за махинации с облигациями. <p style="text-align: center;"><img class="attachment-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/images_cms-image-000012539.jpg" alt="" width="550" height="247" /><em>Майкл Милкен</em></p> В 1991 году Милкен получил <a href="https://ru.m.wikipedia.org/wiki/%D0%A8%D0%BD%D0%BE%D0%B1%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D0%BF%D1%80%D0%B5%D0%BC%D0%B8%D1%8F">Шнобелевскую премию</a> по экономике. Это его ничуть не расстроило, были проблемы намного важнее. Денег у Майкла было не много, а очень много. Сколько точно неизвестно, благодаря закрытому образу жизни. Forbes в 2010 году раскопал, что его состояние около 2 млрд. долларов, но это неофициальные данные. После отсидки (кстати, его помиловал гонимый сейчас всеми президент Трамп) бывший король мусорных облигаций знатно угарел по благотворительности. Просто забавное совпадение, что в США для таких людей куча льгот и прочих плюшек. Критики творчества Майкла Милкена считают, что лавры первопроходца и основателя рынка мусорных облигаций присуждены ему незаслуженно. Ещё в Великую депрессию было что-то подобное. Но это уже незначительные детали. Шнобелевскую премию просто так не дают. <h3><strong>Что такое высокодоходные облигации? Вы удивитесь, это — мусор.</strong></h3> <em>Высокодоходные облигации</em> ака <em>«мусорные» облигации</em> — это корпоративные долговые ценные бумаги, которым крупные рейтинговые агентства присвоили рейтинг ниже инвестиционного. Эти облигации также называют высокодоходными, или спекулятивными, однако термин «мусорные облигации» чаще используется в среде матёрых финансистов и их подражателей. Как правило, доходность этих облигаций превышает доходность «безрисковых» казначейских обязательств США на 2–10%. ВДО выпускают многие компании, в том числе, вполне солидные. Авиакомпании, телекоммуникационные компании, компании розничной торговли. Бывают известные бренды и не очень. Бывает, от одного названия на душе становится тепло. <h3><strong>Кредитный рейтинг облигаций</strong></h3> Кредитный рейтинг для облигаций — это не совсем одно и то же, что рейтинг компании их эмитента. Он присваивается отдельно для каждого выпуска облигаций и у одной и той же компании-эмитента могут быть облигации с разным его значением. В данном случае обычно речь идёт о рейтингах присваиваемых тремя крупнейшими рейтинговыми агентствами: S&amp;P, Moody’s и Fitch. Оценка осуществляется с помощью комбинаций первых четырёх букв латинского алфавита от A до D. Наивысший рейтинг обозначается как AAA (у S&amp;P и Fitch) или Aaa (Moody’s), далее по убыванию идут AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D (S&amp;P и Fitch) и Aaa, Аа, Baa, Ba, B, Саа, Са, С, WR (Moody’s). Кроме этого, существуют промежуточные значения, обозначаемые символами «+» и «-», например BBB+ или BBB-. <p style="text-align: center;"><img class="attachment-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/photo_2021-05-30_15-03-58.jpg" alt="" width="550" height="355" /><em>Кредитный рейтинг облигаций</em></p> Ниже рейтинга BBB- ? Добро пожаловать в «мусорные» облигации. По сути, уровень рейтинга диктует процентные ставки по облигациям, чем он выше, тем облигации более надёжны и тем ниже может быть выплачиваемый по ним купонный доход. И наоборот, чем ниже кредитный рейтинг, тем большие проценты вынуждены платить эмитенты для привлечения потенциальных инвесторов. <h3><strong>Забавный факт</strong></h3> Если занудничать, смотреть академическое определение и вооружиться кредитными рейтингами, то получается, что в России практически все корпоративные облигации — «мусорные». Вот такой вот забавный факт. <h3><strong>Как выбирать высокодоходные облигации?</strong></h3> Вопрос серьёзный, поэтому без шутеек и максимально скучно: <ol> <li>При выборе «мусорных» облигаций стоит всегда помнить, что ты имеешь дело с высокорисковым инструментом.</li> <li>Для снижения риска желательно, чтобы доля каждого эмитента в портфеле высокодоходных облигаций не превышала определённый процент (я бы порекомендовал 3-5 процентов).</li> <li>Стоит обращать внимание на то, есть ли у эмитента другие выпуски ценных бумаг, в каком объеме и какая у них цена.</li> <li>Инвестору стоит смотреть не на то, как плохо выглядит финансовое состояние эмитента, а на горизонты бизнеса, которым компания занимается. Если бизнес-идея выглядит перспективно, то подобный эмитент, скорее всего, сможет вернуть деньги.</li> <li>Чтобы сократить свои риски, инвестору стоит сконцентрироваться на облигациях эмитентов из реального сектора, которые генерируют денежный поток и обладают производственными активами, чтобы было чем расплачиваться перед кредиторами в самом плохом случае. Если до кредитора дойдёт очередь, конечно.</li> <li>При инвестировании в «мусорные» облигации лучше ориентироваться на фонды высокодоходных бондов, поскольку они позволяют добиться лучшей диверсификации портфеля и снижают риски, связанные с дефолтом отдельных эмитентов.</li> </ol> <h3><strong>Примеры, когда карета превратилась в гнилую тыкву </strong></h3> Я приведу частный пример и общий. Начну с...шаурмы. Мой любимый бренд на российском рынке — облигации сети шаурменных «Дядя Дёнер». Не является инвестиционной рекомендацией! У них вообще недавно дефолт был. <p style="text-align: center;"><img class="attachment-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/dener.jpg" alt="" width="500" height="487" /><em>Ночь. Улица. Шаверма...</em></p> А закончу скандинавскими пенсионерами. Лишь напомню про их приключения с «мусорными» облигациями, которые хитрые парни в костюмах выдавали за очень надёжные и безумно прибыльные (уже два взаимоисключающих себя пункта). Кончилось это всё ипотечным кризисом 2008 года. <h3><strong>Вывод</strong></h3> <p class="b-article__lead">Несмотря на бурный приток физических лиц на биржу, многие люди не знают, что такое ВДО. Надеюсь, этот материал хоть немного исправил эту ситуацию. Высокодоходные облигации – инструмент не для всех, но он есть в нашем вооружении. Почему бы им не пользоваться, если подходить со знанием дела? Только, пожалуйста, помните о рисках. Если что, я предупредил.</p>

виды облигаций
инвестиции
инвестиции для чайников
как начать инвестировать
мусорные облигации
облигации
58
Investian

0 комментариев

Написать комментарий...