Что такое SPAC? Как инвесторам продают воздух и почему нельзя верить обещаниям?

Что такое SPAC? Как инвесторам продают воздух и почему нельзя верить обещаниям?

135

Что такое SPAC? Как инвесторам продают воздух и почему нельзя верить обещаниям? <em>Чаще всего SPAC начинают интересоваться после того, как разберутся с <a href="https://investian.ru/ipo-spo-dpo-%d1%87%d0%b5%d1%80%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%b8%d0%ba-%d1%87%d0%b5%d1%80%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%b8%d0%ba%d0%b0/">IPO</a>. Частные компании хотят стать публичными, а частные инвесторы — разориться или заработать на этом. Как быть? Помочь призваны SPAC — специальные технические компании для выхода на биржу. Но всё ли так соблазнительно? Давайте разбираться.</em><!--more--> <h3><strong>Что такое SPAC?</strong></h3> По-традиции сначала академическое определение. <em>Special-purpose acquisition company (SPAC)</em>  — компания, созданная специально для слияния с другой частной компанией, которая желает выйти на биржу минуя процедуру <a href="https://investian.ru/ipo-spo-dpo-%d1%87%d0%b5%d1%80%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%b8%d0%ba-%d1%87%d0%b5%d1%80%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%b8%d0%ba%d0%b0/">IPO</a>. SPAC инструмент далеко не новый, но при этом малоизвестный и все более широко распространяющийся. Сама по себе идея SPAC с первого взгляда выглядит сомнительной — однако такие компании существуют уже несколько десятилетий. Сейчас это официально признанная сфера, для которой прописаны строгие правила и ограничения и каждый год её популярность растёт. Например, если в 2014 году SPAC привлекли $1,8 млрд, то в 2020-м SPAC уже собрали $12,4 млрд. <h3><strong>Хитрая схема</strong></h3> SPAC проводит первичное размещение, привлекая средства инвесторов вслепую. Такое «IPO» называются <em>blank-check («пустые чеки»)</em> — покупая такие акции, инвесторы де-факто приобретают воздух. Такое размещение рискованнее даже чем <a href="https://investian.ru/%d1%8d%d1%82%d0%be%d0%b3%d0%be-%d0%b2%d0%b0%d0%bc-%d0%bd%d0%b5-%d1%81%d0%ba%d0%b0%d0%b6%d1%83%d1%82-%d0%bf%d1%80%d0%be-%d0%bd%d0%b0%d1%80%d0%be%d0%b4%d0%bd%d1%8b%d0%b5-ipo/">«народные IPO». </a>Однако, это может окупиться, если руководители SPAC договорятся о слиянии с хорошей частной компанией. Расчёт сугубо на такой исход, все остальные варианты даже не рассматриваются менеджментом. Для частного бизнеса SPAC — это возможность прийти на биржу, минуя процедуру листинга и экономя средства и время. Компании не нужно платить инвестбанкирам и регуляторам за листинг, маркетинг и прочее, поскольку за все это уже заплатили спонсоры SPAC. По правилам  SEC (Комиссии по ценным бумагам), акции SPAC размещаются по фиксированной цене в $10. Менеджмент (их называют спонсорами SPAC) собирает деньги инвесторов и заемные средства, чтобы инвестировать в приобретение частной компании без больших долгов. Срок — два года с момента IPO (реже — 18 месяцев). По истечении этого срока SPAC ликвидируется, а деньги возвращаются инвесторам. <em>Сливаться со связанными со спонсорами компаниями запрещено. </em>В случае ликвидации SPAC его спонсоры несут все операционные издержки. Затраты на создание технической компании могут исчисляться десятками миллионов долларов. <p style="text-align: center;"><a href="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/ekrana-ot-2021-07-11-20-49-39.png"><img class="attachment-large size-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/ekrana-ot-2021-07-11-20-49-39-1024x727.png" alt="" width="500" height="355" /></a><em>Э-эффективность</em></p> SPAC обязана потратить не менее 80% собранных средств на один актив. Любая сделка должна быть сперва одобрена акционерами, что совершенно естественно. Частные компании, сливающиеся со SPAC, могут конвертировать свои бумаги в акции SPAC в пропорции 1:1. После этого тикер SPAC меняется на тикер новой публичной компании. Профит. <em>Вложения в SPAC пока доступны только квалифицированным инвесторам.</em> Все собранные средства на IPO помещаются на эскроу-счет — это служит гарантией, что они пойдут на приобретение бизнеса, а не на красивые яхты для руководителей SPAC. Обычно спонсорами SPAC выступают известные финансисты — теневым руководителям трудно договориться о сделке и привлечь средства инвесторов. Торговля лицом и заработанная за долгие годы репутация открывают любые ворота. Несмотря на это, следует помнить, что в SPAC-сделках есть куча нюансов и не зря компании хотят с помощью них зайти на рынок с «чёрного хода». <h3><strong>Зачем SPAC нужен инвесторам?</strong></h3> В последние месяцы вокруг SPAC наблюдается нездоровый ажиотаж. Инвесторам-новичкам преподносят его, как что-то модное, молодёжное и сверхприбыльное. В случае успешного слияния инвестор имеет шанс вложиться в перспективный бизнес, которого еще нет на бирже, получая ликвидные активы, которые может продать сразу после истечения ограничительного периода, и не платит комиссии, как было бы в случае вложений через фонд прямых инвестиций. Не забываем про эскроу-счета, которые гарантирует возврат средств в случае провала. <h3><strong>Космический пример SPAC</strong></h3> Сразу же можно вспомнить космического туроператора <em>Virgin Galactic</em>. Опустим, что компания Ричарда Брэнсона, по понятным причинам, всё ещё убыточна, но уже вот-вот всё произойдёт. Кстати, этот пост пишется 11 июля — <a href="https://investian.ru/%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%ba%d0%b0%d1%8f-%d0%be%d1%88%d0%b8%d0%b1%d0%ba%d0%b0-%d0%ba%d1%8d%d1%82%d0%b8-%d0%b2%d1%83%d0%b4/">день запуска космического аппарата</a>, как для Бренсона, так и для инвесторов. <p style="text-align: center;"><a href="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/sei_87079994.jpg"><img class="attachment-large size-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/sei_87079994-1024x576.jpg" alt="" width="500" height="281" /></a><em>Ричард Брэнсон улетает в космос </em></p> <h3><strong>Подводные камни</strong></h3> Куда не посмотри — везде намазано мёдом, но все почему-то забывают о подводных камнях. Инвестор не знает, во что вкладывается, — даже если спонсоры SPAC сообщают о договоренности о сделке с той или иной компанией, это ничего не значит. Оформить сделку можно только после IPO — гарантий ее осуществления у инвесторов нет. Значительная часть SPAC попросту не находит бизнес для слияния и распускается. Если всё-таки всё слилость, то не стоит расслабляться. Существует вариант, где слияние, в результате которого бумаги преобразованных SPAC теряют в цене. По данным WSJ, акции более половины SPAC, ставших публичными в 2015–2016 годах, сейчас торгуются ниже стоимости IPO. <h3><strong>Выводы</strong></h3> Не стоит слепо поддаваться всеобщей эйфории вокруг новой модной тенденции. Вместо этого нужно тщательно оценивать фундаментальные характеристики компаний, которые хотят стать публичными через SPAC-сделки. Бывает, что кто-то хвастается: «я в таком-то году заработал 100%». Вот только стоит копнуть глубже – половина лет убыточные. У SPAC нет ни активов, ни истории деятельности, ни бизнес-плана — это фактически пустышки, которые лишь обещают золотые горы и не несут серьёзной финансовой ответственности. Если вы — новичок на рынке, то внимательно остановитесь и внимательно подумайте. Есть золотое правило: не стоит лезть туда в чём не разбираешься, как бы тебе не сулили нереальную прибыль.

spac
американские акции
инвестиции
инвестиции в акции
инвестиции для чайников
как начать инвестировать
135
Investian

0 комментариев

Написать комментарий...