Что такое IPO, DPO, SPO? Разбираемся в трёх буквах трижды.

Благодаря инвестиционному буму, можно часто встретить истории о том, как основатели компании вывели ее на биржу, провели IPO и стали минимум миллиардерами. Потом они провели SPO и стали ещё богаче. А может было вообще DPO? Как разобраться в этих аббревиатурах и не запутаться? Об этом дальше.<!--more--> <h3>Что такое IPO?</h3> <img class="attachment-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/1.png" alt="" width="400" height="295" /> <em>IPO (Initial Public Offering)</em> — первая <a href="https://investian.ru/%d1%87%d1%82%d0%be-%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%be%d1%80%d1%83-%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%b8%d1%87%d0%ba%d1%83-%d0%bd%d1%83%d0%b6%d0%bd%d0%be-%d0%b7%d0%bd%d0%b0%d1%82%d1%8c-%d0%be-%d0%bf%d1%83/">публичная</a> продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц. <em>Перевод частных инвесторов:</em> Руководству нашей молодой динамично развивающейся компании нужно бабло, поэтому они решили акционироваться и разместить акции на бирже. Если повезёт и этот не шибко хитрый спекулятивный манёвр сработает, то есть мизерная вероятность заработать. Руководство компании точно в накладе не останется. На IPO выходят компании, заинтересованные в привлечении существенного притока средств, а также для получения доступа к более дешевым деньгам, нежели заимствования. Также это поднимает престиж организации и увеличивает узнаваемость бренда, что в дальнейшем ведет к удешевлению кредитов. Процесс IPO требует значительных затрат как времени – от полугода до года, так и денег. Помимо этого, у каждой биржи есть свои требования по финансовому состоянию активов. Компания должна найти организацию – профессионального участника рынка, который оценит справедливую стоимость актива и необходимый объем размещения, а также займется юридической подготовкой документов. За свои услуги такие «решалы» могут взять комиссию в размере 2-10% от объема размещения. Тут классический закон фондового рынка виден невооружённым взглядом. Для инвесторов участие в IPO также сопровождается более <em>существенным риском</em>, помимо возможности получить более высокую прибыль. Если при обычной покупке акций необходимо оценивать потенциал компании, её вероятную долговую нагрузку, состояние отрасли, а также учитывать политическую и экономическую ситуацию, то при участие в IPO нужно смело помножить эти хлопоты раз в десять. <em>Примеры IPO: VISA, Yandex, Segezha Group и практически все на бирже.</em> <h3>Что такое DPO?</h3> <img class="attachment-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/3.png" alt="" width="400" height="298" /> <em>DPO (direct public offering)</em> — первая <a href="https://investian.ru/%d1%87%d1%82%d0%be-%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%be%d1%80%d1%83-%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%b8%d1%87%d0%ba%d1%83-%d0%bd%d1%83%d0%b6%d0%bd%d0%be-%d0%b7%d0%bd%d0%b0%d1%82%d1%8c-%d0%be-%d0%bf%d1%83/">публичная</a> продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц, осуществляемое прямым способом (без услуг, компаний которые руководят процессом выпуска ценных бумаг и их распределения). <em>Перевод для частных инвесторов:</em> Руководству нашей молодой динамично развивающейся компании нужно бабло, но IPO не для нас. Мы сами с усами! Во время DPO компания не выпускает новые акции, в продажу поступают те ценные бумаги, которыми обладают нынешние акционеры. Это очень важный момент. DPO сейчас в моде, поэтому остановлюсь на нём подробнее, выделив его плюсы и минусы. К преимуществам прямого публичного размещения относятся: - Широкий доступ к инвестиционному капиталу. - Возможность привлечения капитала из собственного сообщества компании (включая небогатых инвесторов-хомячков) - Возможность использования акций для приобретений компаний и опционов сотрудников. - Повышение доверия и обеспечение ликвидности для ранних инвесторов. - После DPO к компании предъявляются более строгие требования к финансовой и юридической отчетности. К недостаткам прямого публичного размещения относятся: - Компания должна привлекать свой собственный капитал без помощи профессиональных финансистов - Процесс имеет значительные затраты, которые могут значительно снизить привлеченный капитал. - Руководство может подзабить в дела компании и с головой уйти в DPO. <em>Примеры DPO: Coinbase, Slack, Spotify.</em> <h3>Что такое SPO?</h3> <img class="attachment-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/2.png" alt="" width="400" height="314" /> <em>SPO (secondary public offering)</em> – <a href="https://investian.ru/%d1%87%d1%82%d0%be-%d0%b8%d0%bd%d0%b2%d0%b5%d1%81%d1%82%d0%be%d1%80%d1%83-%d0%bd%d0%be%d0%b2%d0%b8%d1%87%d0%ba%d1%83-%d0%bd%d1%83%d0%b6%d0%bd%d0%be-%d0%b7%d0%bd%d0%b0%d1%82%d1%8c-%d0%be-%d0%bf%d1%83/">публичное</a> размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Как правило, создателям компании или венчурным фондам. <em>Перевод частных инвесторов:</em> Руководству нашей молодой динамично развивающейся компании мало бабла после IPO, пора мутить новую схему. SPO, в отличие от IPO, не влияет на размер уставного капитала компании. Но в то же время такое размещение все равно делает компанию публичной, то есть такой, чьи акции свободно обращаются на рынке ценных бумаг. Для частного инвестора SPO может быть триггером к росту котировок акций. Вторичное размещение акций повышает количество акций в свободном обращении, увеличивает ликвидность и повышает интерес со стороны иностранных инвесторов. SPO следует отличать от публичного размещения дополнительных выпусков акций, которое называется <em>follow-on (доразмещение),</em> или просто <em>PO (публичное предложение)</em>. Среди российских инвесторов-новичков достаточно часто встречается ошибка, когда повторное публичное размещение акций компании называют SPO. Причина в неправильном понимании значения английского слова <em>secondary</em>. Имеется в виду не <em>«повторное»</em> размещение, а <em>«вторичное»</em>.  Чувствуете разницу? Иначе говоря, когда акции выпускаются акционерным обществом, происходит первичное размещение. А когда они уже обращаются на рынке – это вторичный рынок акций. <em>Примеры SPO: Microsoft, TCS Group, ВТБ и практически все компании из сферы высоких технологий в США.</em> <h3><strong>Допэмиссия</strong></h3> <img class="attachment-large aligncenter" src="https://investian.ru/wp-content/uploads/2021/07/4.png" alt="" width="400" height="303" /> Позволю себе небольшое занудство и напишу про допэмиссию. Как я писал выше, в российской практике её часто путают с SPO, что в корне неверно. Дополнительная эмиссия, или <em>FPO</em> <em>(Follow-on Public Offering) – </em>выпуск дополнительных акций к изначальному количеству, который может быть как предложен по закрытой подписке ограниченному кругу инвесторов, так и неограниченному кругу лиц. Допэмиссия требует повторного проведения <em>андеррайтинга</em>, то есть привлечения биржевого «решалы». Чаще всего мера является вынужденной, которая означает, что компания испытывает финансовые трудности и критически нуждается в притоке новых средств. Она является негативной для акционеров, так как при допэмиссии доля акций каждого владельца размывается и стоимость падает.